期现套利

    传统意义上的套利一般是利用两个相关市场在某一方面(例如价格、利串、风险水平等)的暂时背离和不合理差异来获利的活动。其基本操作方法是在一个市场购进(或借人) -种资产，同时在另一个市场卖出(或贷出)这种资产的相同数量，依靠两个市场的差异来套取利润。更广义的套利应该包括无风险套利和风险套利，但我们这里讲的期现套利只是属于无风险套利的范畴。

    在期货市场与现货市场之间的套利简称为期现套利。期货价格是金融商品未来的价格，现货价格是金融商品当前的价格，均衡状态下两者间的差距即基差应该等于该金融商品的持有成本。如果基差与持有成本发生较大偏离，就出现了期货与现货之间套利的机会，因为基差迟早要回归到持有成本附近。

虽然都是期货交易的应用，期现套利和套期保值却存在根本上的不同:

    第一，动机和目的不同。期现套利是为了盈利而在两个市场中同时进行双向操作，而套期保值首先是因为持有了现货头寸，于是才产生避险儒要从而进行期货操作。套期保值是避险，不以盈利为目的，而期现套利是- -神投机，只以盈利为目的:

    第二，操作方式不同。期现套利经常会导致实物交割(当然套利也并不必然以实物交制为结果)，而套期保值则一般不会导致实物交制。

    第三，风险不同。期现套利在理论上是基本无风险的交易，而套期保值则肯定是有风险的。

    比如伦教金融时报指数期货合约在某交易所上市交易，有交易者认为期指比现指高得离谱了，于是他就计划进行期现套利。虽然市场上并没有指数现货，但他可以构造一个市值波动与伦敦金融时报指数呈明显正相关性的-篮子投资组合，在卖出期指的同时买进该股票投资组合，然后就可以等待基差回归带来获利的机会。显然这位关系股指波动的交易者本身从来就没有什么现货头寸需要套期保值，他进行交易的目的就是盈利，这就是一种期现套利。

    可见，期现套利(属于无风险套利)如同其他的价差交易(通称风险查利)一样，根本目的在于盈利而非保值避险，因此完全可以归人期货投机之列，只不过这种投机没有风险，而期货市场中-般的价差交易(风险套利)将机商通常是在承担巨大风险的同时才能获取暴利的。无论是无风险套利还是风险套利，它-方面增大了市场的流动性，另一方面帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，从而使得期货市场具备套期保值的功能。