3.票据贴现市场（discount market）

    贴现市场是对未到期票据按贴现方式进行融资的交易市场。所谓贴现是指持票人将未到期的票据按贴现率扣除自贴现日到票据到期日的利息后，向贴现行换取现金的一种活动。贴现业务的主要经营者包括经营贴现业务的商业银行和专门经营贴现业务的贴现公司。

    由于不同国家在票据贴现市场的融资规模、结构状况及中央银行对再贴现政策的重视程度方面存在差异，因而票据贴现市场也具有不同的运行特点。美国的票据贴现市场，主要由银行承兑汇票贴现市场和商业票据贴现市场所构成。银行承兑汇票是进出口贸易中进口商签发的付款凭证，当银行承诺付款并在凭证上注明“承兑”字样后，就变成了承兑汇票。大多数银行承兑汇票偿还期为90天，因其以商品交易为基础，又有出票人和承兑银行的双重保证，信用风险较低，流动性较强。商业票据贴现市场容纳的商业票据，则不是以商业交易为基础而签发的汇票，而是以市场筹资为目的签发的融通票据，到期时由发行者偿还。持票人可以向贴现行办理贴现，贴现行还可以再向中央银行进行再贴现。与美国相比，英国贴现市场的历史则显得久远，至今已走过了100多年的发展历程，且一直比较发达，在金融市场中的地位也颇为重要和独特。英格兰银行在相当长一段时间内高度重视再贴现政策的运用，不能不说和这种情况有直接关系。19世纪中叶，伦敦贴现市场所经营的几乎全部是商业汇票的贴现业务，到19世纪末，才陆续增加国库券和其他短期政府债券的贴现业务。20世纪50年代

    中期以前，票据贴现市场是英国唯一的短期资金市场。50年代后，英国货币市场的家族才逐步扩大，出现了银行同业存款、欧洲美元、可转让大额定期存单等子市场。尽管如此，票据贴现市场在英国货币市场中仍无可置疑地处于核心地位。英国票据贴现市场的参与者众多，包括票据贴现所、承兑所、企业、商业银行和英格兰银行。票据贴现所在伦敦贴现市场上有13家，是贴现市场的主要成员。最初，它只充当商业汇票交易的中介人，从中赚取佣金。后来，它们开始从事商业汇票的贴现业务，并使贴现的票据种类逐步增加。一方面，票据贴现所接受客户的商业票据，为其办理贴现；另一方面，它们又把手中未到期的汇票拿到商业银行或英格兰银行那里，办理转贴现或再贴现。因为英格兰银行只对贴现所办理再贴现，所以，英格兰银行的再贴现政策效能的发挥，主要是通过贴现所这个窗口得以实现的。票据贴现所的独特地位，使其成为联结贴现市场各类经济主体的桥梁和纽带。

    日本的票据贴现市场上用来贴现的票据，主要是期票和承兑汇票。所谓期票，是由一些资信度较高的大企业签发的，以自身为付款人，以银行为收款人的一种票据。承兑汇票主要指国际贸易中出口商持有的，经过承兑的出口贸易票据。按照日本中央银行一—日本银行的规定。出口商持出口贸易票据向商业银行贴现，或商业银行持同类票据向中央银行办理再贴现时，均可获得低于商业银行短期普通贷款利率的优惠利率。此举的目的在于刺激出口，增强日本商品的国际竞争力。在日本，不仅一些大的城市银行将票据贴现作为放款业务的主要内容，就是经营长期金融业务的长期信用机构，基于调整资产结构，保持资产流动性的目的，也十分重视票据承兑与贴现业务，将其作为放款业务管理的重要方面。

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