作为收购支付工具的公司债券，一般有可转换债券、附有认股权证的公司债券和未附选择权的普通公司债券等具体形式。目标公司的股东以接受收购公司发行债券作为收购对价，意味着他们相信收购公司会在未来债券到期时履行债券偿付的承诺，同时也表明目标公司股东在为收购公司的并购交易提供融资。

    就上述各种形式的公司债券而言，目标公司的股东以其拥有的股票换取普通公司债券，可使他们不必承担更高的风险，但却意味着他们放弃在并购后新公司中持有权益，固定收益证券的特征也使他们失去了分享公司价值增值的机会。而可转换债券使目标公司股东获得了选择权，即他们可以不行使转换权，而将债券持有到期满时赎回现金，也可以依转换条款的约定，在未来特定时间按照商定的转换比率将债券转换为收购公司的普通股。

    附有认股权证的公司债券给予目标公司股东在未来某个特定时间、以事先确认的价格认购一定量的收购公司新股票的权利。它和可转换债券具有相同的优点，即届时(持有者行使认购权或转换权期间)收购公司股票价格上涨，权证持有者或可转债持有者就能按认购价格购买股票或将持有的债券转换为股票，赚取股票价格上涨的收益;若届时收购公司股票市场价格低于认购价格或转换价格，他们可放弃行使认购权或转股权。由于这两种形式的公司债券都给予持有者定的选择权， 因此对目标公司的股东有较大的吸引力。

    债券作为收购对价同样使目标公司股东推迟了应纳税款的缴付。显然，公司债券的利率、到期期限、流动性以及附有选择权债券的约定条款( 如转换条款)等因素，都将对目标公司股东接受这种支付工具(或收购对价形式)的可能性产生重要的影响。

    对于收购公司来说，发行公司债券作为收购支付工具，同样可以减轻现金支付的压力，而债券利息的税前支付，则可获得省税的好处。并且，可转换债券的利率一般低于普通公司债券利率，能降低收购成本。对比以普通股换股收购，可转换债券和可转换优先股都可避免立即产生股权稀释的作用。但是，对债券支付较低的利率会降低目标公司股东接受并购的可能性，而过高的利率则会增加收购公司的筹资成本，并且可能抵消并购所产生的预期协同效应。此外，债券融资将导致收购公司的财务杠杆比率发生重大的变化，公司将承担较大的财务风险。